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市场风格之谜

时间:2019-08-22 19:23:03        人气:3183

市场资金环境

实体经济的增长状况是决定上市公司盈利的根本性因素。宏观经济处于不同周期或不同的增长阶段对于不同性质企业的影响是不一样的。当经济数据较强或边际改善时,比如2016年到2018年初,大盘价值股明显走强,原因在于大盘价值股多来自于金融、地产、采掘、机械、化工等周期性行业,而家电、家具和白酒也是地产后周期或者经济后周期行业。无论是上证50或是中证100,金融和周期行业占比都相对较高,这些周期性行业与GDP增速具有很高的相关性。与之相反,中小盘成长股则以新兴行业为主,周期性行业相对偏少。比如在中证500指数中,大金融仅仅占比约3.7%,周期性行业整体占比较低,而医药、计算机、电子等行业占比较高,相比于周期性行业,这些板块盈利状况同宏观经济增长的相关系数明显更低,在经济下行阶段受到的冲击要小于其他行业,这意味着当经济数据较为弱势或由强转弱时,中小成长股的基本面状况会相对优于大盘蓝筹股,继而在指数表现上更佳,从而呈现出成长风格相对占优的市场,而2013年到2015年就是一个比价明显的经济下行周期,同时伴随移动互联产业红利的爆发,导致成长股的盈利趋势明显优于大盘价值股。

当日,孟加拉国卡纳普里河底隧道项目迎来盾构机组装的重要节点——盾构机刀盘顺利完成下井工作。该盾构机由中国自主研发,直径约12米、长94米、重2200多吨,是中国出口海外的最大直径泥水盾构机。卡纳普里河底隧道项目由中国交建承建,于2017年底正式开工。

(外代二线)花样滑冰——世锦赛:女子单人滑短节目赛况

影响市场风险偏好的因素很多,就目前A股市场看,影响风险偏好的主要因素包括投资者构成、市场监管政策以及内外部风险事件等。投资者构成是风险偏好变化的重要驱动因素。总体上看,个人投资者和游资风险偏好比较高,而机构投资者整体风险偏好较低,更注重追求长期稳定收益,而在2016年到2018年,市场主要的增量资金是外资,这些资金也更青睐大盘蓝筹股,从而进一步促使投资风格偏向确定性强的大盘价值股。

目前,在日本国内企业中,员工不分国籍都会半强制性加入健康保险,且每月需支付一定的保险费用。而根据现存的健康保险法,被保险者不论国籍,都可以将居住在海外的自己抚养的家属接来日本治疗,且家属的治疗费用原则上只需本人负担30%。

市场风险偏好

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住在东京的华人家庭主妇林某说,由于已经定居在日本,基本没有机会回国再尝一尝真正的阳澄湖大闸蟹,对于过去的味道十分怀念。最近主妇圈都在推荐栃木县买藻屑蟹,味道的确和大闸蟹十分相近,而且价格还比国内的便宜很多,所以常常和朋友们一起来这里购买。在异乡能尝到相似的故乡味道,感到十分开心。

从历史上看,A股市场出现过多次比较明显的风格切换。最近的两次极端风格分化,一次出现在2013年到2015年,该时期中小成长股的表现明显超越大盘蓝筹股;另一次则发生在2016年到2018年,该时期大盘蓝筹股走出了一波波澜壮阔的行情,而中小盘成长股则持续下跌,即使是在2018年全年单边下跌的行情,以上证50为代表的价值股相对收益仍旧非常明显,持续了三年大盘价值行情也让价值投资的理念深入人心。

展望未来,无论从相对业绩变化、流动性与监管政策都相对有利于成长风格,整体市场风格会更加均衡,真成长公司弹性更大。但对于价值蓝筹来说,2019年北向资金的流入仍旧将持续,仍旧有机会,但是涨幅最快的阶段已经结束,会更加稳健。

今年以来,资金驱动及风险偏好提升带来的估值修复,市场开启了一轮普涨的行情,那么接下来市场风格将会如何演绎,考虑影响市场风格的因素,从流动性来看,2018年以来央行4次降准,整体流动性相对宽松;从监管政策看,2018年10月以来,回购放松、再融资政策调整等,正从过去3年的从紧周期进入边际放松。科创板的推出伴随着资本市场的制度改革,有望开启新一轮创新周期。

与此同时,广泛开展群众性红色文化活动,武乡八路军文化旅游节、长治红色马拉松等已形成品牌;扩展红色旅游景区的教育功能,创办太行干部学院和太行少年军校,培训2万余人,30多所高校在这里建立教学基地……今夏,首届全国国防教育竞技大赛总决赛在武乡举行。100余家媒体参与报道,微博话题量达“600万+”,互联网端总参与和转发覆盖人数达4亿多。红色旅游“换挡”,国防教育提速,“红色旅游+国防教育”模式已在长治这块革命热土落地生根,并枝繁叶茂。

6月11日晚,搜狐CEO张朝阳宣布,因为要重要产品功能需要,狐友APP将从6月12日0时起在各应用商店下架一周。

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与经济增长相似,货币政策环境也是影响风格变化的重要条件。从理论上来说,宽松的货币政策环境更有利于成长股行情的启动。在利率下行阶段,高估值个股受益程度会明显大于低估值个股,而在利率上行期阶段,高估值个股受到的负面冲击也会明显大于低估值个股。从历史上看,2013年到2015年,经济增速不断下行,而以10年期国债收益率为代表的市场利率先上后下,央行连续降息,货币政策从紧缩变为宽松。而2016年底到2018年初,经济企稳回升且市场预期上行,叠加去杠杆,国债收益率出现大幅上行,反映出货币政策的快速收紧,再加上金融强监管政策的推进,导致这一时段价值板块的表现显著强于成长板块。

企业盈利变化和趋势

今天夜间到明天白天,定西、陇南、天水三市晴转多云,局部地方阴有小雨(雪);省内其余地方晴或多云。

无论是2015年的成长股行情,还是过去三年的价值股行情,本质上是一轮又一轮风格轮动的结果,市场风格本身是一种外在的表现。短期阶段性影响市场风格变化的因素或许较多,可能会导致短期内风格频繁切换,但从长期来看市场会围绕一条风格主线发展,影响市场风格的主要因素有三点:

□鹏华研究智选混合基金经理包兵华

刚刚看了双胞胎小熊猫觉得特别可爱,很憨态可掬的,以前只是看到大熊猫,今天看到的是小熊猫,而且是一对双胞胎,觉得特可爱。